Fosun赴香港:回归俱乐部并购的故事

作者:杏耀    发布时间:2019-01-10 13:09    浏览:

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12月14日,《经济观察报》记者黄一帆在香港证券交易所(HK)主板上被列入地中海俱乐部(地中海俱乐部),控制复星旅游文化(1992年香港,以下简称复星旅游项目)。发行价为每股15.6港元。全球共售出2.142亿股股票。

同日,复兴国际董事长郭广昌在微信中表示,我从未想过复兴会拥有世界领先的休闲旅游度假集团。

据福星内部人士透露,福星曾在与意大利投资大亨Andrea Bonomi Family及其牵头财团竞争时放弃了对地中海俱乐部的控制权竞购,但Bonomi本人无意中透露,福星已锁定在最终的赢家名单中。

据了解,复星旅游全球销售净收益的19%将用于扩大其现有业务;约52%将用于开发丽江和太仓项目;26%或约9.54亿港元的净收益将用于偿还部分未偿银行贷款。

复兴旅游董事长兼首席执行官钱建农在接受《经济观察报》采访时表示,他对中国休闲度假市场的发展前景持乐观态度。该问题将部分用于丽江和太仓项目的投资。这些投资不仅将开发一个新的旅游目的地,还将支持我们原来的核心业务,如地中海俱乐部。一些表演艺术项目将进入这两个项目。他说,丽江项目不同于目前为中国开发的悦景模式,但走的是高端路线。有消息显示,在中国,丽江项目将成为一个新的旅游目的地。阳光旅游将建设更多的集团酒店,希望在线下场景中不断体现对开的理念。

2009年,复星国际集团宣布成立业务部,主要负责旅游和商务,成为复星旅游的前身。围绕上市,复星旅游在过去两年内进行了内部业务调整和梳理。今年7月,复星国际宣布了SEPAR。复星旅游及其关联公司的成立,以促进董事会的独立上市;9月,复星旅游提交了上市申请。

复星集团成立一年后,在钱建农的领导下,投资法国度假品牌clubmed,购买7.1%的股份,并在随后的几年中增加了近10%的股份。2015年,经过多年的布局,复星旅游集中在一些重要投资上,控制了地中海地区。俱乐部,投资英国休闲旅游集团托马斯库克,加入加拿大索莱尔马戏团。

复兴接管一年后,地中海俱乐部开始扭亏为盈,同时,复星旅游从2016年到2018年进行了重组,将三亚的一站式综合旅游目的地亚特兰蒂斯、正在建设中的丽江度假城、太仓项目、演艺品牌泛展、合资Tra。库伊维尔代理公司与托马斯库克、旅游目的地管理品牌埃皮尼昂等旅游项目旗下复兴。

根据招股说明书,复星旅游的主营业务分为三个部分:经营包括clubmed在内的度假酒店,以及在2018年为快速增长的中国市场推出clubmed joyview;开发、经营和管理包括三亚亚特兰蒂斯在内的旅游目的地;以及基于度假场景的服务和解决方案。

2015年上半年、2016年上半年、2017年上半年、2018年上半年,复兴旅游分别实现89.25亿元、107.83亿元、119.99亿元、66.67亿元。期间,复兴旅游净利润分别约为9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元、1.35亿元,回归母亲净利润分别为-9.54亿元、-4.73亿元、-2.95亿元,截至2018年9月30日,前9个月调整后净利润为正。和EBITDA。

根据《招股说明书》,地中海俱乐部度假区收入成为复星旅游的主要收入来源,2017年达到117.58亿元,占总收入的99.7%;2018年上半年达到63.69亿元,占总收入的95.5%;2015年至2018年上半年,度假区收入达到占复星旅游总收入的100%、100%、99.7%和95.5%。

除度假村外,虽然绝对价值不高,但在三亚亚特兰蒂斯开业后扣除一次性开发成本后,盈利能力开始逐步提高,据了解,其2018年上半年收入为2亿元,而在正式开业后的第一个完整季度,即2018年第三季度,实现收入2.9亿元,息税前利润贡献9290万元。

钱建农对记者说:我们不是有意追求资产,但大多数企业实际上都是资产轻化模式,比如clubmed,这基本上是基于管理合同模式,实际上是一种资产轻化。

复兴旅游首席财务官王文平在此前接受媒体采访时表示,2017年复兴旅游的利润受到亚特兰蒂斯开业筹备期的影响。2017年亚特兰蒂斯损失3.81亿元,其中一次性品牌使用7780万元,启动筹备费1.56亿元。2018年上半年,复兴旅游的利润受到亚特兰蒂斯开业筹备期的影响,亏损包括1.87亿元的运营筹备费用。

一位华东私募股权研究人员对记者表示,尽管上半年复兴旅游仍在亏损,但公司收入呈上升趋势,净利润亏损也在萎缩。

数据显示,2015年、2016年、2017年和2018年上半年,复兴旅游文本融资成本(扣除资本化利息)分别为4.26亿元、4.97亿元、4.33亿元和1.99亿元,其中银行贷款利率是主要方面。2015年至2017年,复兴旅游银行贷款利率分别为3.60%-6.90%、2.75%-6.23%和2.75%-6.34%。

王文平表示,去年的融资成本不具有相对的参考价值,因为去年的融资结构更加多元化,包括重组前部分关联方的贷款,此外还有与clubmed相关的优先股和可转换债券,也需要支付利息。这部分在上市前进行了重组,因此复星旅游在今年下半年将不产生任何费用。整个融资成本在下降。

地中海俱乐部起源于法国,成立于1950年,是一家以家庭为中心、一价、全方位的休闲度假服务提供商。2015年2月,复星收购了地中海俱乐部,该俱乐部从巴黎泛欧交易所摘牌,并完成了私有化。自2010年6月复星收购其第一股股份以来,该过程一直持续到2010年6月。F控制俱乐部地中海已经持续了5年,除了时间和能源消耗,博诺米的入侵也使收购充满了悬念,与之前的收购激增相比,给复星带来了溢价成本。

2014年8月,在与博诺米投资集团(Bonomi Investment Group)进行了几轮价格上涨后,复星宣布撤回地中海俱乐部的收购要约。在此之前,当复星集团宣布从地中海俱乐部管理层(Club Med Management)全面收购地中海俱乐部(Club Med Management)时,作为与阿迪安(Ardian)的合资企业,作为两大股东,地中海俱乐部的一些少数股东反对17欧元的收购要约。复星的每股收购价太低了,尽管随后复星的股价上涨,但少数股东仍不满意。

9月后,复星突然宣布将率先为地中海俱乐部发起新一轮报价,报价为8.39亿欧元,比意大利大亨安德烈博诺米(Andre Bonomi)提出的7.9亿欧元高出6.2%。

复星表示,亨利吉斯卡德将继续担任地中海俱乐部的主席和首席执行官,米歇尔沃尔福夫斯基将继续担任副首席执行官和首席财务官。盖隆投资公司(Gaillon Investment II)总裁钱建农表示:我们非常重视地中海俱乐部的根本原因。

投标截止到2014年12月19日。复星已向地中海俱乐部法国假日酒店集团(French Holiday Inn Group)发出了第八份收购要约。该收购要约升至每股24.6欧元,再次高于博诺米的每股24欧元收购要约。随后,安德鲁博诺米宣布放弃收购俱乐部的斗争。

至于此次收购,复兴高管告诉《经济观察报》,当时的价格已经相对较高。福星不知道是否要继续,但在一个偶然的机会,福星翻身了。

博诺米说他没抓住要点。博诺米在接受媒体采访时说,他的财团的最高限额是每股24欧元。不管有多高,都不能进去,当时我们看到了机会,决定再给他6美分,上面提到的福星高管说,福星是在知道了方博诺米的底牌后,才赢了这把锯子。

根据招股说明书,目前全球共有69家俱乐部医疗公司,其中17家、43家和9家分别采用自有、租赁和管理合同模式,中国市场上的俱乐部医疗是一种管理合同业务模式,由相关所有者委托进行度假村、营销和分销的管理。发放服务套餐,每月收取基本管理费和激励管理费。

复兴进入后,整个地中海俱乐部正在加速发展,钱建农告诉记者,在过去的70年里,地中海俱乐部在世界各地开设了不到70家度假村,收购后,2015年后有6家,与过去70年相比,这是一个快速扩张的时期。

2016年,收购地中海俱乐部的第二年,其度假业务实现分红营业利润2.09亿元;2017年,度假业务实现分红营业利润4.64亿元,同比增长122%。

根据Lub Med的经营业绩,截止2017年12月31日,复兴旅游实现收入118亿元,年均增长9.1%。本期调整后息税折旧摊销前利润7.46亿元,同比增长18.4%。

钱建农告诉记者,福星进入地中海俱乐部后,有四个主要因素帮助它从亏损转为盈利。福星成为大股东后,整个公司从结构、管理、股东结构都变得非常稳定。福星控股,从最初的不确定性转为后来的确定性。因为在那之前,管理层对未来还不确定。钱建农告诉记者。

富兴2010年投产后,钱建农和吕伯梅的管理层就未来的战略达成了共识,其中包括:地中海俱乐部的全球扩张战略;轻资产管理,不再独立购买和建设;中国和亚洲的关键发展战略,全新品牌JoyView的推出,以及他高端的发展路线,使休闲度假有了更好的产品。事实上,这些都是我们近年来一贯的战略。钱建农表示,正是由于上述两个因素,管理层能够促进现有业务的快速开放,储备项目的快速开放,使市场份额能够迅速扩大。

复星作为中国和亚洲扩张战略的重要组成部分,针对当地短距离度假产品的不足,开发了全新的欢乐观。

中国的岛屿和滑雪资源非常有限,中国真正需要解决的是短途旅行的独家需求。他认为,随着收入的增加,中国短途旅行的增长将有一个非常快的势头。一个支持数据是,2012-2017年,整个网上P的交易规模海外市场每年增长50%以上,远高于其他旅游产品的增长。

未来,在福星旅游用品的规划中,中国将会有更多的欢乐景象。周边旅游的概念意味着可以在省会城市周围开设适当的地址,同时,今年在中国开设三个欢乐景点后,还将出口到世界各地。

与地中海俱乐部均景的轻资产模式相比,募集资金总额的近一半将用于丽江和太仓项目,这被理解为重资产模式。据了解,丽江和太仓的总建筑面积约为35万平方米,总面积超过48.3万平方米。旅游目的地项目平方米。

据钱建农介绍,上述投资不仅开发了一个新的旅游目的地,还支持了原有的核心业务,如clubmed和一些演艺项目将进入这两个项目,这也是这两个项目发展的原因。

钱建农说,你可能会看到,旅游目的地开发是一笔沉重的资产,但我认为,在旅游目的地开发中,首先要注意现金余额。其次,我们认为掌握旅游目的地的资源非常重要,所以我们希望投资于好的产品和客户需求,并在三亚等好的旅游目的地拥有升级产品,海南视亚特兰蒂斯为海南旅游3.0版,所以我们选择资产权,这是正确的资产模式,而不是P。重或轻,但多业务仍然是在轻资产。

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